主要觀點：
（1）、螺紋鋼庫存階段性見底，能否快速積壓存在較大不確定性;
（2）、樣本庫螺紋鋼周產維持高位，增加空間有限;
（3）、螺紋鋼周需求自5月中旬開始回落，旺季期間下行空間較小;
（4）、社融及M0略有回落，但整體水平仍高于往年;
（5）、螺紋鋼價格受供需關系影響較大，后期恐再出現階段性背離;
（6）、螺紋鋼期現價差歷史極值，后期修復概率較高。
1、螺紋庫存階段性見底，庫存回升但未必大增
據數據統計，截止2017年6月2日，樣本庫鋼廠加社會螺紋鋼庫存總量在625.4萬噸左右，同比減少107.9萬噸，環比增加3.4萬噸左右，較2016年年中最低水平偏高8.7萬噸左右。
另據數據顯示，2016年年中至年末，螺紋鋼由616萬噸增加至762萬噸峰值水平，庫存增加146萬噸，增幅約為23.7%。2016年下半年螺紋鋼平均庫存約為678萬噸左右，較目前相比偏高52.6萬噸左右。
由此可見：本周起螺紋鋼庫存已進入回升階段，但后期增庫壓力不大，結合螺紋鋼周產量來看，預計下半年峰值不超過812萬噸左右，周增加量或維持在20萬噸左右水平。
2、螺紋鋼產量維持高位，后期增加空間有限
據數據統計，截止2017年6月2日當周，樣本庫2017年前期螺紋鋼 平均周產量為286萬噸，較2016年同期相比周產量減少24萬噸左右，上半年螺紋鋼供應缺口總量約為528萬噸。
另據數據顯示，2016年后期樣本庫螺紋鋼平均周產量約為318.3萬噸，全 年平均水平約為314.8萬噸，樣本鋼廠全年螺紋鋼產量約為16052.4萬噸左右。
由歷史數據倒推我們可以看出：若2017年樣本庫內鋼廠螺紋鋼產量要超過2016年，則后期螺紋鋼周產量需達到336.6萬噸左右，而就2016年數據來看，全年單周產量超過336.6萬噸僅有兩周。結合2017去產能及淘汰中頻爐數據來看，在政策維持目前不變的情況下，后期螺紋鋼周產量高位或將達到325萬噸，周產上升空間有限。
3、螺紋鋼需求回落，但下行空間較小
據數據統計，截止2017年6月2日當周，樣本庫螺紋鋼周需求量約為309.5萬噸，2016年同期約為301.5萬噸左右，同比增加8萬噸。另據統計，2016年全年螺紋鋼平均周需求量約為313.1萬噸，三季度單周需求最低約為279.8萬噸。
結合庫存及產需數據個人認為：三季度螺紋鋼周需求量最低或將回落至290萬噸左右，極值約為281萬噸左右，且近三周內將會出現需求低點，較目前相比周需求減少約30萬噸左右。
4、社融及貨幣投放出現回落，水平高于往年
據數據顯示，2017年1-4月社會融資總額約為8.3萬億，同比增加1萬億左右，2016年全年總額約為17.7萬億。若按照2017年5-12月社會融資總額同比下降10%測算，則2017年全年社會融資規模較2016年相比基本持平。
另據數據顯示，2017年1-4月M0總額約為29.6萬億，同比增加2.5萬億左右，2016年全年總額約為78.6萬億。若按照2017年5-12月M0總額同比下降10%測算，則2017年全年貨幣投放量同比減少2.7萬億左右。
綜合來看：雖然目前市場對于后期宏觀預期整體偏空，但若按照全年10%的下降幅度來看，后期社會融資方面不會有太大出入，貨幣供應方面則會出現一定的缺口。
5、螺紋鋼量價沖高回落，不排除后期震蕩背離
據數據顯示，2015年由于投資乏力，螺紋鋼價格全年呈震蕩回落趨勢，雖然下半年階段性需求出現好轉，但對于價格未形成有效支撐。從2016年來看，經過年后需求的快速釋放，螺紋鋼價格出現大幅反彈，從2016年7月至2017年3月期間，雖然需求未出現大幅增加，但螺紋鋼價格出現了明顯攀升，需求與價格之間存在較大背離。
從近期市場來看，螺紋鋼需求與價格關系方向基本一致，目前已進入量價齊跌的初始階段。但結合上述對于需求的測算，后期需求減量有限，不排除6-9月期間再度出現量價背離的可能。
6、期現價差極值初現，基差修復分歧較大
據數據顯示，截止6月5日收盤，上海市場中天螺紋鋼過磅價與期螺1710合約收盤價價差已擴大至851元/噸，創近3年以來新高。從歷史數據來看，2016年二季度末期現價差最大值為503元/噸，最終以現貨價格大幅補跌歷經一個月修復至64元/噸，期間螺紋鋼現貨下跌649元/噸，期螺盤面下跌210元/噸。
從2016年12月數據來看，當期期螺盤面貼水現貨435元/噸，最終以期貨大幅補漲歷經半個月修復至-17元/噸，期間螺紋鋼現貨下跌103元/噸，期螺盤面上漲349元/噸。
結合歷史數據個人認為：短期現貨受供需影響存在補跌空間，在現貨價格未出現大幅下跌之前，期螺盤面價格支撐較強。若后期需求再度啟動，期螺盤面上漲修復貼水的概率較大，預計8月底前基差有望修復至350-400元/噸左右。來源:互聯網
