核 心 觀 點

結(jié)論：當前市場多空交織，短期在資金壓力下及在庫存絕對量壓力下，仍有下跌風險;中期仍需要關注需求釋放的力度;隨著基本面的改善及現(xiàn)貨價格的下跌，4月仍有望迎來反彈，但反彈高度或有限。后期板材壓力或加大：一方面據(jù)了解隨著鋼廠利潤的變化，當前板材利潤要略好于長材，且當前基本面板材好于長材，所以后期仍有部分鐵水轉(zhuǎn)流到板材;另一方面根據(jù)了解后期仍有部分板材產(chǎn)能新增，所以也給板材供給端帶來壓力。

風險：關注需求釋放力度，即庫存下降的速度，如果超預期，那么反彈高度可期;如果低于預期則整體仍有可能震蕩為主;同時需要關注政策面的變化，隨著現(xiàn)貨價格的下跌，電弧爐產(chǎn)量變化等。

當前市場多空交織，在資金壓力疊加庫存絕對量壓力情況下，市場仍需要以時間換空間，修復信心，短期市場仍有下跌風險：

近期對期貨市場及現(xiàn)貨市場影響比較大的仍然是資金，一方面是由于現(xiàn)貨價格的陰跌，節(jié)前部分托盤的貿(mào)易商資金壓力較大，隨著既是月底又是季末時間點的到來，還款壓力加大，這部分商家仍有可能低價走量為主;另一方面美聯(lián)儲加息和中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，對期貨市場產(chǎn)生明顯不利影響。

期貨面，隨著近期期貨價格的下跌，現(xiàn)貨價格已經(jīng)明顯貼水期貨，而根據(jù)歷史經(jīng)驗期貨螺紋波動幅度在800-1000左右，此次1805螺紋合約低點3333，較1801合約高點4444已經(jīng)有1000元的跌幅，所以期貨下跌空間已不大，現(xiàn)貨價格仍有可能下跌修復基差。

現(xiàn)貨面，短期雖然基本面已有所改善，但是整體供給壓力仍大。從庫存數(shù)據(jù)來看，總庫存2573萬噸，同比仍高于去年同期535.9萬噸;從產(chǎn)量來看，本周五大品種產(chǎn)量雖然有所下降，但是整體仍高于去年同期4萬噸左右。且短期產(chǎn)量仍有回升空間，不過增量或不大，一方面3月中旬邯鄲武安各鋼廠高爐按要求全部停產(chǎn)，3月底開始復產(chǎn)，從產(chǎn)量來看，3月底邯鄲或有日均4萬噸的產(chǎn)量釋放。在加上采暖季限產(chǎn)的高爐在4月底仍有部分復產(chǎn)，所以整體來看，產(chǎn)量4月初仍有部分增量，但是整體增量不大，在不考慮政策性事件影響下，預計4月粗鋼日均產(chǎn)量在240萬噸左右。

短期雖然需求仍有釋放空間，但是成交并未出現(xiàn)超預期現(xiàn)象：237家建材3/1-3/24：去年日均值16.28萬噸，共計293萬噸;今年同期日均14.41萬噸，共計259萬噸，總量比去年同期少34萬噸或-11.60%。當前受庫存絕對量影響，再加上期貨深貼水影響;同時，考慮到月底資金較為緊張，尤其是有托盤資源的貿(mào)易商，資金壓力更大，所以不排除短期仍有低價資源出售，進而對現(xiàn)貨價格形成壓力。

隨著基本面的改善及現(xiàn)貨價格的下跌，4月仍有望迎來反彈，但反彈高度或有限：

考慮到當前仍處于需求旺季，且前期抑制的需求仍有望釋放，所以四月仍將維持去庫存模式。近期發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)來看，社會和鋼廠總庫存下降70多萬噸，略好于市場預期;且從成交量來看本周成交也有所上升，237家建材成交周一成交17.4萬噸，較上周周均16萬噸有所上升，基本與去年同期持平。另外從歷史經(jīng)驗來看，3月中下旬4月初仍是需求較好的階段，所以接下來的去庫速度有望提升，預計本周社會加鋼廠庫存有望下降超100萬噸。

從庫存數(shù)據(jù)來看，總庫存已經(jīng)連續(xù)下降兩周，但是整體力度不大，從去庫存的時間段來看，今年去庫存開始時間在3月中旬，而去年去庫存時間點在2月中旬，可見今年去庫存時間明顯晚于往年，所以后期仍有望持續(xù)去庫存。從去庫的結(jié)構(gòu)上看，連續(xù)兩周的去庫存，都以社會庫存為主，而鋼廠庫存略增，顯示庫存壓力有往鋼廠轉(zhuǎn)移的趨勢。

至3月上旬以來需求緩慢回升，雖然整體力度不強，但是趨勢向好，3月中上旬273家建材成交均值為13.19萬噸，而3月中下旬已經(jīng)回升至16.31萬噸，且在3月14日成交一度升至21.8萬噸，處于歷史相對較高水平。后期考慮到限產(chǎn)季影響的需求，因為兩會等政策性事件推遲的后移的需求，都將對四月的價格形成支撐，整體四月仍將維持去庫存模式。

所以整體來看隨著去庫存的持續(xù)，及現(xiàn)貨價格的下跌，4月有望迎來反彈，但是考慮到當前庫存絕對量壓力，且去庫存仍需要時間，所以反彈高度有限。

風險：關注需求釋放力度，即庫存下降的速度，如果超預期，那么反彈高度可期;如果低于預期整體仍有可能震蕩為主;同時需要關注政策面的變化，隨著現(xiàn)貨價格的下跌，電弧爐產(chǎn)量變化等。來源：互聯(lián)網(wǎng)