分析人士表示，“淡季不淡”需求驅(qū)動、環(huán)保限產(chǎn)政策頻發(fā)、政策邊際或有所放松等利好匯集，令黑色系商品獲得提振。預(yù)計下半年限產(chǎn)政策將繼續(xù)鋪開，勢必會對鋼材供給帶來抑制作用，因此進(jìn)一步看高黑色系。此外，在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中處在強勢地位、限產(chǎn)的大背景下，后市鋼廠利潤仍會維持高位。
▍黑色板塊股期齊燃
8月1日，螺紋鋼期貨再次上沖，主力1810合約最高上摸4243元/噸，創(chuàng)下近十一個月新高;熱卷主力1810合約一度觸及去年10月16日以來階段高點4266元/噸;焦炭期貨亦不甘示弱，主力1809合約最高攀升至2326.5元/噸，刷新2017年9月14日以來新高。
“近期，螺紋鋼、熱卷、焦炭等黑色系紛紛創(chuàng)下階段新高，一方面，由于今年‘淡季不淡’需求驅(qū)動，另一方面則由于環(huán)保限產(chǎn)政策頻發(fā)提振市場情緒。”新紀(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊向中國證券報記者表示。
石磊進(jìn)一步表示，鋼材需求3月以來顯著回升，在二季度傳統(tǒng)旺季節(jié)節(jié)攀升，即使進(jìn)入6-7月仍顯現(xiàn)出“淡季不淡”格局。從螺紋鋼社會庫存和廠庫庫存數(shù)據(jù)持續(xù)回落也可以明顯看出，鋼材實際需求遠(yuǎn)好于預(yù)期。從政策角度而言，6月底國家發(fā)布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，是一項比2017年采暖季限產(chǎn)政策涉及范圍更廣、時間跨度更長、影響鋼鐵產(chǎn)能更多的長效計劃，意味著環(huán)保限產(chǎn)將趨于常態(tài)化。且7月下旬國常會后，市場普遍認(rèn)為政策邊際或有所放松，基建投資預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
“當(dāng)前不論是廠家還是貿(mào)易商，鋼材庫存都處于低位，鋼廠挺價意愿強，市場價格也難以下調(diào)。”美爾雅期貨黑色產(chǎn)業(yè)分析師姚進(jìn)表示。
值得一提的是，就在螺紋鋼、熱卷、焦炭期價再度逼近去年下半年高位時，鐵礦石卻離高點相距甚遠(yuǎn)。在7月25日奮力抗擊上漲3.36%之后，鐵礦石期貨主力1809合約便再度回歸弱勢，昨日收跌2.56%至475元/噸，距離去年下半年的高點633.5元/噸相差25%。
東證期貨衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)分析師朱豪表示，在鋼廠限產(chǎn)的背景下，鐵礦石需求不容樂觀，高爐開工率、礦石港口疏港量均出現(xiàn)明顯下滑，印證需求疲弱。另一方面，礦石港口庫存仍維持在1.5億噸以上。從發(fā)貨量和海運費前期走勢來看，8月份礦石到港量將有明顯增幅。供給高企、需求難振，因此，鐵礦石價格低迷屬于情理之中。
▍鋼廠的“美好時光”
“2018年雖說是供給側(cè)改革效應(yīng)削弱的一年，但卻是環(huán)保限產(chǎn)發(fā)揮效力的元年，目前鋼廠噸鋼利潤在1000元以上。”國信期貨黑色金屬研究員蔡元祺、徐超表示，鋼廠的豐厚利潤從2017年二三季度開始并持續(xù)至今，預(yù)計今年整體的鋼廠盈利水平大概率維持高位運行。
據(jù)姚進(jìn)測算，當(dāng)前唐山地區(qū)生產(chǎn)螺紋鋼(高爐)利潤仍在1000元/噸水平，近期雖然焦炭等漲價明顯，但鋼廠在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中處在強勢地位、限產(chǎn)大背景下，鋼廠利潤仍會維持高位。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會7月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國約380家主要鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入1.97萬億元，同比增長15.33%;實現(xiàn)利潤1392.73億元，同比增長151.15%。
就上游原料鐵礦石而言，以昨日期貨收盤價來看，鋼礦比已達(dá)到8.7以上，是繼去年采暖季后的新高。朱豪表示：“在焦炭價格持續(xù)上漲后，鐵礦石占鋼材成本的比重進(jìn)一步降低。”
實際上，自一季度末冬季限產(chǎn)政策結(jié)束，鋼鐵高爐開工率逐漸恢復(fù)性攀升，全國粗鋼產(chǎn)量自3月開始快速放大。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年6月我國粗鋼產(chǎn)量為8020萬噸，同比增長7.5%，僅次于5月的歷史高點8113萬噸;1-6月粗鋼產(chǎn)量45116萬噸，同比增長6.0%，增速較1-5月加快0.6個百分點。
“粗鋼產(chǎn)量增長超預(yù)期，除政策性因素外，噸鋼利潤高企也是主要原因之一。”石磊表示，6月-7月，鋼材利潤都在800-1000元/噸區(qū)間震蕩。極具吸引力的利潤水平令鋼廠開工熱情不減，預(yù)計7月產(chǎn)量仍將維持在8000萬噸左右的高位水平。
蔡元祺、徐超進(jìn)一步表示，由于現(xiàn)貨市場存在買漲不買跌心態(tài)，期貨帶動現(xiàn)貨拉升，沙鋼8月上旬指導(dǎo)價上調(diào)100元，累計上漲200元/噸，鋼廠與貿(mào)易商形成利潤共同體，且整體庫存在低位運行。預(yù)計這輪漲勢會持續(xù)到貿(mào)易商開始筑造庫存或鋼廠不再挺價時。
▍“黑色傳奇”行情可期 黑色系商品還能“紅”多久?
“下半年黑色系走勢總體上將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)下行和環(huán)保限產(chǎn)之間相對力量的強弱。”朱豪認(rèn)為，近期寬松政策落地、環(huán)保施壓造成兩種力量此消彼長，因此黑色系有所上漲，但宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，且外部擾動因素仍存。且在環(huán)保限產(chǎn)上，較多生產(chǎn)企業(yè)逐漸適應(yīng)環(huán)保節(jié)奏，摸索出在限產(chǎn)下提高產(chǎn)量的方法，且非采暖季限產(chǎn)已如火如荼，預(yù)計進(jìn)入下半年采暖季后，邊際產(chǎn)量上的減少比較有限。整體來看，鋼價高位震蕩格局將維持，但再度沖高將有明顯壓力，8月份或是全年高點。
在石磊看來，下半年限產(chǎn)政策將會不定期鋪開，勢必會對鋼材供給帶來抑制作用，因此對黑色系商品價格看高一線。
姚進(jìn)也認(rèn)為，下半年黑色系整體還將維持漲勢。目前，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”整體計劃已經(jīng)公布，各地也開始推出配套政策，下半年環(huán)保執(zhí)行力度只會更緊不會放松，因此供給端收縮是大趨勢。此外，前兩年政策執(zhí)行重點在鋼鐵，今年焦化面臨的整改壓力可能更大，而下游需求方面，既然政策已提出擴(kuò)大內(nèi)需，終端需求應(yīng)該有保障。
分品種來看，蔡元祺、徐超認(rèn)為，中期來看，黑色系上漲趨勢還未結(jié)束，尤其是焦炭。今年對焦化企業(yè)的政策限制空前，江蘇省的焦化企業(yè)到現(xiàn)在僅有少數(shù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。焦炭主產(chǎn)區(qū)，山西省在8月份也將重點對高污染產(chǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)督整改，焦化企業(yè)挺價態(tài)度堅決。此外，漲幅落后的鐵礦石和焦煤價格也有望迎來補漲。但投資者仍需警惕下半年宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險帶來的沖擊。
石磊也表示，仍有三方面風(fēng)險點需要關(guān)注：其一，利潤高漲恐令鋼材供給居高不下，盡管開工率受到制約，鋼廠仍可通過投入高品位礦石或提高廢鋼配比等方法提高產(chǎn)量;其二，房地產(chǎn)市場政策變數(shù)較大;其三，“淡季不淡”局面可能令下半年需求彈性減弱。來源：互聯(lián)網(wǎng)
